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　　出品：新浪财经上市公司研究

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，*ST 高鸿因近200亿元的财务作秀、讹诈刊行（2020年定增）收到证监会《行政处罚事前见知书》，公司存在因首要坐法而强制退市的风险。

　　国新证券（原华融证券）动作*ST 高鸿2020年定增事项的保荐东说念主、2016年钞票重组独处财务参谋人及后续不竭督导券商，对*ST 高鸿2015-2023年邻接9年的财务作秀、作秀金额近200亿元的事项竟毫无察觉，而且客不雅上协助*ST 高鸿2020年完成讹诈刊行，助力后者募资12.5亿元。

　　那么，国新证券在保荐*ST 高鸿定增刊行股票及联系不竭督导年份是否悉力尽职？从作秀第三方与上市公司的关联关系、毛利率颠倒波动、客户供应商颠倒等角度分析，国新证券理当付*ST 高鸿颠倒的财务数据保持警惕，但事实不但没发现作秀还在保荐文献上“打包票”作出快乐。

　　颇值一提的是，在国新证券动作保荐券商、独处财务参谋人、不竭督导券商的2015-2021年度，*ST 高鸿7年财务作秀金额为187.47亿元，是9年财务作秀总和的94.32%。2022年度、2023年度，*ST 高鸿的不竭督导券商变更为中国星河，这两年，*ST 高鸿财务作秀金额直线着落，两年虚增营收揣摸打算11.29亿元。

　　对近200亿元作秀、讹诈刊行竟莫得涓滴察觉  一换投行*ST 高鸿财务作秀金额直线着落

　　证监会《行政处罚事前见知书》浮现，*ST 高鸿长期通过参与条记本电脑造作贸易业务、通过组织开展 IT 系统等产物造作贸易业务等花样开展无交易本质的条记本电脑等“空转”“走单”业务，大幅虚增收入和利润，  2015 年至 2023 年年度回报分歧虚增营业收入6.94亿元、24.52亿元、24.2亿元、32.59亿元、56.34亿元、24.83亿元、18.05亿元、7.35亿元、3.94亿元，9年揣摸打算虚增营收198.76亿元；分歧虚增利润总和 67.36万元、243.88万元、242.24万元、1282.8万元、2190.52万元、1542.38万元、894.46万元、370.74万元、788.21万元，9年虚增利润总和揣摸打算7622.59万元。

　　不仅2015 年至 2023 年年度回报存在造作纪录，*ST 高鸿还组成讹诈刊行。*ST 高鸿2020年度非公设备行股票的联系文献，援用了上述2018年至2020年造功课务收入和利润的数据。2021年4 月，证监会批准*ST 高鸿非公设备行股票请求，召募资金总和为12.5亿元。*ST 高鸿非公设备行股票联系文献存在造作纪录，组成讹诈刊行。

　　凭证《行政处罚事前见知书》，证监会拟决定对*ST高鸿（维权）及联系当事东说念主开出揣摸打算超1.6亿元的罚单。其中，对*ST高鸿责令改正，予以告诫，并处以 1.35 亿元罚金。而且，证监会暗意，对于可能触及的违警思绪，证监会将相持应移尽移的责任原则，严格按照《刑法》等章程移送公安机关。

　　因此，*ST高鸿及首要包袱东说念主不仅濒临大都罚金，还有可能濒临“牢狱之灾”。

　　而*ST高鸿的中介机构，现在还莫得被立案或处罚的信息，但不代表中介机构莫得差错包袱。比如审计机构在2022年年报之前，对*ST高鸿的年报和内控回报审计想法均为挨次无保属想法。再比如，国新证券（原华融证券）动作2020年定增事项的保荐券商及后续不竭督导券商、2016年钞票重组独处财务参谋人及后续不竭督导券商，本应该对2015-2021年度公司按时回报、刊行文献以及自身保荐回报、不竭督导回报的信披真确性证实，并应充分尽调核查，但仍然莫得禁绝这7年间大都财务作秀的发生，尤其这7年是近200亿元财务作秀及讹诈刊行的主要发生年份。

　　颇值一提的是，在国新证券证实的2015-2021年度，*ST 高鸿7年财务作秀金额为187.47亿元，是9年财务作秀总和的94.32%。

　　2022年度、2023年度，*ST 高鸿的不竭督导券商变更为中国星河，这两年，*ST 高鸿财务作秀金额直线着落，两年虚增营收揣摸打算11.29亿元。

　　为何*ST 高鸿在国新证券保荐或不竭督导的年份大都财务作秀，尤其是2018-2020年（定增回报期，讹诈刊行）达到财务作秀最岑岭，而一换不竭督导券商，*ST 高鸿的财务作秀数额就直线着落？  

　　动作专科机构、自身就有尽调核查等法界说务、掌捏多量底稿与数据的国新证券，不仅对*ST高鸿多年的大都财务作秀、讹诈刊行莫得涓滴察觉，反而在多样保荐回报、不竭督导回报中为*ST高鸿“打包票”。

　　国新证券（华融证券）动作独处财务参谋人，参与了*ST高鸿2016 年刊行股份购买钞票容貌，*ST高鸿向南京庆亚刊行股份的花样购买其持有的高鸿鼎恒 41.77%的股权。值得见谅的是，南京庆亚是*ST高鸿2015 年至 2023 年财务作秀近200亿元的最垂死的主体，南京庆亚的实控东说念主为江庆，江庆的爱妻是曹秉蛟。曹秉蛟2017 年 5 月至 2022 年 4 月任*ST高鸿董事，2013 年 5 月至 2024 年7 月任高鸿鼎恒董事。

开端：公告

　　在《华融证券股份有限公司对于大唐高鸿数据齐集期间股份有限公司刊行股份购买钞票并召募配套资金之独处财务参谋人回报》中，国新证券快乐：“有充分原理肯定上市公司请托财务参谋人出具想法的刊行股份购买钞票并召募配套资金回报书适应法律、王法和中国证监会及证券交易所的联系章程，所久了的信息真确、准确、完好，不存在造作纪录、误导性文告或者首要遗漏”。事实上，*ST 高鸿2015年、2016年的财务作秀金额分歧为6.94 亿元、24.52 亿元。

　　在2016年度、2017年度、2018年度的不竭督导回报中，国新证券如故莫得发现*ST高鸿大都财务作秀，这三年，*ST高鸿分歧虚增营收24.52 亿元、24.20 亿元、32.59 亿元。国新证券在《华融证券股份有限公司对于大唐高鸿数据齐集期间股份有限公司刊行股份购买钞票并召募配套资金不竭督导回归回报》中称：“*ST高鸿或者严格按照法律、王法及公司惩办轨制要求真确、准确、完好、实时地久了筹商信息，灵验保险了深广投资者的正当职权。”

开端：公告

　　在2020年的定增保荐书中，国新证券不仅莫得发现2018-2020年度的财务数据存在造作纪录，而且快乐：“有充分原理肯定刊行东说念主请求文献和信息久了辛苦不存在造作纪录、误导性文告或者首要遗漏”。2018-2020年，*ST高鸿分歧虚增营收32.59 亿元、56.34 亿元、24.83 亿元，是虚增营收最高的三年。而且2019年约五成收入都是虚增，而国新证券却莫得发现，客不雅上匡助了*ST高鸿完成讹诈刊行并募资12.5亿元。

　　2021年不竭督导回报中，国新证券如故莫得发现任何问题。

　　*ST高鸿财务作秀出现多条思绪 国新证券为何难以发现？

　　不少投资者以为，*ST高鸿财务作秀不竭年限长，作秀金额高，国新证券邻接7年是其保荐券商、独处财务参谋人或不竭督导券商，且这七年是近200亿元财务作秀金额王人集的年份，国新证券或应担责。

　　但国新证券是否被立案探望或处罚，最终要通过监管来认定。咱们不错从*ST高鸿被立案前出现的多条财务作秀脚迹，来造就国新证券的执业质料。

　　*ST高鸿财务作秀金额近200亿元的作秀花样就一种，即通过参与、组织开展造作贸易业务的花样虚增收入和利润。比如在2015 年至 2021 年，*ST高鸿通过子公司高鸿科技参与南京庆亚贸易有限公司（简称南京庆亚）现实截止东说念主江庆组织开展的条记本电脑造作贸易业务。该业务供应商和客户均由江庆筹商撮合，业务资金、条约、物流单子流转动成闭环，无现实货品流转，联系交易不具有交易本质。

　　*ST高鸿通过造作贸易大都财务作秀的活动，其实是上市公司部分中枢高管主导的。南京庆亚是*ST高鸿大都财务作秀最垂死的主体，南京庆亚的实控东说念主为江庆，江庆的爱妻是曹秉蛟，曹秉蛟2017 年 5 月至 2022 年 4 月任*ST高鸿董事。

　　对于*ST高鸿与董事截止的关联方进行大都交易的活动，国新证券应该高度疼爱，并核查业求本质及联系供应商、资指责题，但事实是国新证券莫得发现任何颠倒。

　　凭证*ST高鸿《2020年年报问询函回应》及联系按时回报，*ST高鸿的多名供应商、客户与曹秉蛟筹商系，有的是支属截止，有的是一又友截止。

　　比如*ST高鸿的供应商南京安纳佳电子科技有限公司（安纳佳），安纳佳的别称推进是江佳，江佳是江庆的姐妹，即曹秉蛟的小姨子。安纳佳还有别称推进叫曹勇，其是曹秉蛟的侄子。又比如*ST高鸿的客户南京东州科技有限公司，其推进亦然曹秉蛟的侄子曹勇。再比如*ST高鸿的供应商南京柏晁电子科技有限公司（南京柏晁），南京柏晁的原推进王守霞是曹秉蛟的一又友。

　　证监会的探望遵守也印证，*ST高鸿的财务作秀主要围绕江庆、曹秉蛟配偶过甚截止的南京庆亚张开。而在2020年年报等公开信息中也浮现出上市公司的多家供应商、客户与曹秉蛟筹商联，彼时动作保荐券商、不竭督导券商的国新证券应该高度疼爱。

　　*ST高鸿的部分财务数据，如毛利率的颠倒变动也应该引起国新证券高度警惕。比如财务作秀最严重的2019年（曩昔虚增营收56.34 亿元，占比约50%），公司3G-IT连锁销售业务收入为90.18亿元（占曩昔总营收的79%），同比增长58.53%，该业务曩昔的毛利率仅1.41%。

开端：wind

　　2018年，该3G-IT连锁销售业务的毛利率为2.88%。这意味着，3G-IT连锁销售业务在2019年营收增长近60%但毛利率却腰斩，国新证券是否该怀疑暴增的营收为何毛利率如斯之低，是否存在凭空贸易或融资性贸易的可能？

　　凭证《证券刊行上市保荐业务惩办目的》等王法，保荐机构需对刊行东说念主的业务、财务、关联交易等进行全面核查，尤其需见谅颠倒交易和关联方资金往复。华融证券在 *ST高鸿容貌中是否充分扩张这些义务，比如是否对造作贸易的物流单子进行核查、对资金活水进行交叉考证？这有待公司给出谜底。

　　是否应成就先行赔付基金？

　　从监管处罚看，段茂忠2017 年 9 月至 2024 年 4 月任*ST高鸿监事会主席，具有财会专科及审计责任配景，曾参与作秀事项的风险排查责任，有要求和渠说念见谅及识别颠倒，但未进行审慎见谅和灵验监督，因此被予以告诫并被罚金100 万元。

　　而国新证券及联系保代自身就有尽调核查等法界说务，具备专科性，还掌捏多量底稿与数据，却未发觉多年近200亿元的财务作秀。若是参照*ST高鸿原监事会主席段茂忠的包袱认定及处罚，国新证券该若何反驳我方未悉力尽职？

　　近些年，不少投行在保荐容貌财务作秀、讹诈刊行后，岂论我方是否被证监会立案或处罚，主动成就先行赔付基金，抵偿投资者耗损。如中信建投在IPO保荐容貌紫晶存储讹诈刊行案爆发后，勾搭中介机构共同出资建筑紫晶存储事件先行赔付专项基金，累计报告灵验赔付金额约10.86亿元。

　　又比如东兴证券在保荐的泽达易盛讹诈刊行案爆发后，与其他中介机构及联系当事方共同出资3.4亿元赔付专项资金，积极应付投资者耗损。

　　再比如本年财务作秀暴雷的*ST广说念（维权），其保荐及不竭督导券商五矿证券牵头勾搭联系方出资建筑范畴约为2.2亿元的先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者因*ST广说念信息久了坐法违章而际遇的投资耗损。

　　那么，国新证券是否应该勾搭其他中介建筑*ST高鸿专项赔付资金，积极应付投资者耗损？从投行声誉角度讲，国新证券积极扩张赔付包袱能给投资者及监管层留住好印象，故意于将来投行业务开展。

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